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财通证券:短期需要耐心 中期需要信心

发布时间:2019-10-09 16:41:48

财通证券:短期需要耐心 中期需要信心 2012-07-12 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

摘要:

本周进入经济数据密集公布期,预期调整和情绪波动带来市场震荡的加剧。前半周市场恐慌情绪再度得到宣泄,既有国内经济持续下滑的担忧,也有扩容加速的影响,而“欧洲经济未见转机、美国非农就业数据仍不如意”导致欧美股市大幅回落,对疲弱的A股市场形成一定扰动。

7月市场进入半年报密集发布期,业绩的下滑的预期冲击逐渐向实际冲击转化,使得中报行情大打折扣,部分个股的非系统风险陡然增加。

对于宏观经济的判断,政策稳增长已成共识,近期中央领导人密集调研经济发展情况,或为后续推出一系列稳增长的政策组合拳作铺垫,将作用于经济触底回升,这是下一阶段市场演绎的核心变量。

目前这种政策累积效应仍需等待经济复苏的信号进一步佐证,市场短期处于震荡筑底阶段,我们需要进一步观察信贷和房地产销售改善的可持续性,能否强化市场对下游需求和投资品基本面改善的信心,从而提升股市向上的动力。

策略上短期需要耐心、中期需要信心。配臵上除考虑防御性板块之外,可适当逢低布局水利、铁路、核电等基建投资弥补型板块,继续建议投资者逢低关注利率敏感的地产、保险行业。

本周看平,重点推荐地产、基建正文:

一、数据密集公布期,市场波动加剧本周进入经济数据密集公布期,预期调整和情绪波动带来市场震荡的加剧。周一公布6月通胀数据,CPI同比上涨2.2%创29个月新低,回落幅度超市场预期,PPI同比下降2.1%,快速回落的通胀水平反映了目前经济中需求不足,市场对经济加速下行甚至通缩预期陡增,虽然给货币政策放松留出了一定的空间,但央行的公开市场逆回购,以及上周不对称降息和近期高层对经济形势和发展要求的讲话,使得市场对整体经济预期走势的悲观情绪并没有好转,悲观情绪仍然主导市场;周二的进出口数据再度低于市场预期,打压市场人气,投资者心态处于非常敏感时期;周三受“温家宝在经济形势座谈会,强调稳增长是当务之急”相关讲话提振,市场温和反弹;周四在流动性改善的预期下,市场再度探底回升。

前半周市场恐慌情绪再度得到宣泄,既有国内经济持续下滑的担忧,也有扩容加速的影响,而“欧洲经济未见转机、美国非农就业数据仍不如意”导致欧美股市大幅回落,对疲弱的A股市场形成一定扰动。

另外,7月市场进入半年报密集发布期,对于业绩的讨论成为市场的焦点。由于二季度整体经济活力呈持续降温态势,企业盈利低于预期的可能性比较大,这既有需求量下降的冲击,也有价格增速回落(主要指全部工业品PPI指数)对企业收入增长的抑制效应,需求疲软导致的企业产品议价能力下降的负面影响也作用于企业盈利能力的下降。根据不完全统计,近期发布55家修正半年度业绩预告的公司中,有 0家公司下调了业绩,业绩的下滑的预期冲击逐渐向实际冲击转化,使得中报行情大打折扣,部分个股的非系统风险陡然增加。

二、稳增长累积效应有待验证对于宏观经济的判断,政策稳增长已成共识,面对严峻的经济形势和通胀压力的减缓,观调控政策加码的窗口期已经完全打开,管理层在舆论上积极引导,行动上积极出台相关产业政策,财政政策和货币政策进一步升级,近期中央领导人密集调研经济发展情况,或为后续推出一系列稳增长的政策组合拳作铺垫,这一切政策合力短期有效助力经济企稳,中长期兼顾“调结构”的需要,这不仅影响经济将走出调控下的收缩周期,逐渐步入复苏初期的进程,下一阶段市场演绎的核心变量。我们判断三季度经济见底,理由主要包括:货币信贷、投资增速已见底;国内政策加码的窗口期打开;欧洲债务危机影响有限。

目前这种政策累积效应仍需等待经济复苏的信号进一步佐证,市场短期处于震荡筑底阶段,我们需要进一步观察信贷和房地产销售改善的可持续性,能否强化市场对下游需求和投资品基本面改善的信心,从而提升股市向上的动力。

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